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市场反映了什么？未反映什么？

   　本文观点来自摩根大通分析师姚橙、张致竑、陈祺11月10日发布的报告《中国互联网下周密集发布业绩前的想法》
 
　　很多股票的估值已接近历史最低点；收入预期调整仍将是最重要的股价驱动因素。
 
　　中国互联网公司将从下周开始陆续发布三季报。摩根大通于11月10日发布报告，认为阿里巴巴、腾讯、京东和网易的业绩最受投资界关注。
 
　　在报告中，摩根大通介绍了其对行业股价驱动因素以及投资者对重点股票的情绪和观点的看法。以下为报告全文。
 
　　盈利预测调整与股价走势脱节。我们发现2023年的盈利预测调整和股价走势普遍脱节。举例来说，年初迄今彭博的大盘股（市值超过100亿美元）2024年盈利一致预期平均上调了19%，而大盘股股价平均下跌了3%，造成基于2024年预期的市盈率下滑18%。我们认为行业估值此番全面下降的原因是资金持续流出。
 
　　股价走势和收入预期调整的关联度高于盈利预期调整，只是不成比例。与利润预期调整和股价走势明显脱节相比，收入预期调整和股价走势之间的关联度较强，至少就方向而言是这样。不过，收入预期上调带来的股价正 回报小于收入预期下调造成的股价负回报，而且二者不成比例。我们认为在即将到来的财报季，收入预期调整仍将是最重要的股价驱动因素。
 
　　很多股票的估值已接近历史最低点。例如，在10只大盘股中，当前估值仅比5年低点高百分之几的有5只。我们认为在这5只股票中，4只股票的未来12个月收入和盈利前景都好于其估值触底时的水平。因此，我们认为目前该板块超卖。